EP7: Como operar BOVA11 e contratos WIN

Saiba como funcionam operações direcionais com derivativos e como os fundos de investimentos fazem para manter o preço da cota estável.

Aviso: o artigo a seguir é para fins meramente didáticos, explicar o funcionamento de determinadas operações financeiras e não representa nenhuma recomendação de investimento. Para saber onde investir, consulte um profissional da sua confiança, certificado pela APIMEC e credenciado pela CVM. As operações apresentadas estão em data passadas para evitar que as pessoas tentem seguir ou replicar o que é discutido aqui.

Um dos problemas dos fundos de investimento em ações e multimercados é conseguir manter um valor de cota mais ou menos constante com tanta volatilidade no mercado brasileiro, já que as crises econômicas, sociais e políticas são frequentes.

Com tantas oscilações nos ativos de renda variável, é esperado que ocorra uma variação na carteira dos fundos e quedas inevitáveis. Quando uma queda ocorre, os investidores normalmente correm para realizar saques, prejudicando a rentabilidade do fundo e obrigando o gestor a vender na baixa.

Existem alguns artifícios que os gestores de fundos adotam para minimizar esse problema, como o tempo de carência de saída (por exemplo, após solicitar o resgate, o investidor precisa esperar algum tempo, 30 dias por exemplo, para que a saída seja efetivada e seu capital devolvido.

A maior parte dos investidores não imagina quanto isso prejudica a gestão do fundo: realizam um prejuízo irreparável, vendendo quando poderiam estar comprando mais para aproveitar o desconto dos ativos.

Por esse motivo, o gestor busca em alguns momentos tentar manter, por meio de operações de Hedge, o valor da cota mais ou menos constante ao longo do tempo para evitar as saídas.

O BOVA11 é um ETF que acompanha o índice BOVESPA, que tem um custo baixo, de aprox. R$ 128,00 hoje (11/07/2024) por cota. A questão fica então muito mais no tamanho do mini contrato WIN, que é 20% de um contrato cheio. Com o iBOV a 128.000 pontos hoje, o WIN valeria 1/5 disso (Cada ponto do WIN é R$ 0,20), então o valor do WIN na presente data (WINQ24/Agosto) representa financeiramente uns R$ 25.600.

Quando você negocia um contrato desse tamanho, não há liquidação financeira. Ou seja, ao vender o WIN você não recebe esse valor. Se comprar, também não vai ter de pagar os R$ 25 mil - ele é um valor de referência, para o cálculo da sua garantia e da exposição financeira (risco).

Para zerar exatamente o Delta desse contrato WIN (venda gera delta negativo), fazendo um hedge "quase perfeito", você precisaria ter esses R$ 25.600 comprados em BOVA11, ou R$ 25.600 / R$ 128 = 200 BOVA11.

Imagine o seguinte: se o iBovespa sobe, você paga o ajuste do WIN e ganhou na subida do BOVA11. O contrário também é verdadeiro: se o iBovespa cair, você perde no BOVA11 mas recebe um ajuste positivo equivalente na venda do WIN. Você fica, portanto, praticamente no zero a zero... Nesse teste, como você só tem 1 WIN, pode ir variando a quantidade de BOVA11 conforme a direção do mercado para tentar ganhar. Mas numa operação de um fundo grande, o gestor varia a quantidade de WIN, igual ao botão de volume de um rádio, para controlar a exposição ao índice: se o direcional do mercado é de alta, ele(a) tira WIN e deixa mais BOVA (recompra WIN que vendeu e gera delta positivo); se o mercado está em baixa, deixa mais WIN do que BOVA (vende mais WIN e gera delta negativo) - e assim eles vão ganhando o dinheiro deles de cada dia...

Esse valor de R$ 25.600 é o mínimo para operar? Lembre-se que existe a garantia de operar esse contrato (algo em torno de R$ 4000) - se você tiver dinheiro em conta ou outros ativos elegíveis, eles podem ser usados. Outro ponto que muita gente esquece é que você precisa deixar uma quantia em dinheiro na conta para os ajustes diários - caso contrário pode ter multa e juros. Se você quiser só zerar o Delta dessa transação, seriam os valores citados para operar um contrato com segurança.

Outra dúvida importante que pode surgir nessa discussão:

E se eu só quiser vender WIN, sem gastar todo esse dinheiro na compra do BOVA11? Isso seria possível?

Sim, mas você estaria vendido e alavancado, com uma exposição financeira total no valor desse contrato, enquanto ele estiver na sua carteira. Isso ocorre até o contrato vencer, a cada 2 meses e depois ele desaparece. Você pode fazer a rolagem desse contrato para continuar a operação, sempre lembrando que vai perdendo alguns pontos (por volta de 2000) a cada rolagem por causa das características do contrato (CDI equivalente no período).

Outros ativos que podem ser usados em operações direcionais são o IVVB11, que é um fundo de índice que replica o S&P500 dos Estados Unidos e mini contratos de dólar WDO.

Se decidir operar com derivativos, futuros ou realizar operações direcionais, consulte sempre um profissional qualificado, certificado, que saiba muito bem o que está fazendo para evitar perdas. Quem se alavanca, acaba se expondo a um risco perigoso sem consciência do que está fazendo.

Até o próximo episódio!